بیتکوین هرگز در یک خط مستقیم حرکت نکرده است. روی هر نمودار بلندمدتی که زوم کنید، همان شکل بارها ظاهر میشود: یک ساختوساز آرام و بیسروصدا — سپس یک رالی خشن — سپس یک فروپاشی که بیشتر سودها را از بین میبرد. این شکل یک نام دارد: چرخهی بیتکوین. و هر چرخه بهطور تقریبی حول یک رویداد واحد سازمان یافته است: هاوینگ.
این بخش ۷ از هشت بخش است. در بخشهای پیشین یاد گرفتید که چگونه متریکهای آنچین را بهصورت جداگانه بخوانید — MVRV، کوهورتهای نگهدارنده، SOPR، سود و زیان محققشده، NUPL. در این بخش زوم را کم میکنیم و تصویر کلانی را که این متریکها توصیف میکنند به شما نشان میدهیم. توضیح میدهیم که هاوینگ در واقع چیست، چرا اهمیت دارد، چهار فاز یک چرخه چگونه به نظر میرسند و — از همه مهمتر — دادهها میگویند که هماکنون در چرخهی جاری کجا قرار داریم.
بخش ۱هاوینگ: شوک عرضهی زمانبندیشدهی بیتکوین
هنگامی که شبکهی بیتکوین در سال ۲۰۰۹ راهاندازی شد، ماینرها به ازای هر بلاکی که به زنجیره اضافه میکردند ۵۰ BTC جدید دریافت میکردند. تقریباً هر ۲۱۰٬۰۰۰ بلاک — که بهطور تقریبی حدود چهار سال میشود — پاداش توسط پروتکل نصف میشود. این رویداد هاوینگ (گاهی «halvening») نامیده میشود.
این برنامهی زمانی دقیقاً سر وقت اجرا شده است:
- نوامبر ۲۰۱۲ — نخستین هاوینگ: ۵۰ ← ۲۵ BTC در هر بلاک
- ژوئیه ۲۰۱۶ — دومین هاوینگ: ۲۵ ← ۱۲٫۵ BTC در هر بلاک
- مه ۲۰۲۰ — سومین هاوینگ: ۱۲٫۵ ← ۶٫۲۵ BTC در هر بلاک
- آوریل ۲۰۲۴ — چهارمین هاوینگ: ۶٫۲۵ ← ۳٫۱۲۵ BTC در هر بلاک
هاوینگ بهصورت hard-code در پروتکل بیتکوین تعبیه شده است. هیچ بازیگر، دولت یا شرکت واحدی نمیتواند آن را تغییر دهد. هنگامی که پاداش نصف میشود، تعداد بیتکوینهای جدیدی که هر روز به ماینرها میرسد یکشبه ۵۰٪ کاهش مییابد. پیش از هاوینگ ۲۰۲۴، تقریباً ۹۰۰ BTC جدید در روز ضرب میشد. پس از آن، این رقم به حدود ۴۵۰ کاهش یافت. عرضهی کل بیتکوین به ۲۱ میلیون سکه محدود شده است و برنامهی هاوینگ همان سازوکاری است که این سقف را در طول زمان اعمال میکند.
شهود شوک عرضه
روایت استاندارد به این شکل است: اگر تقاضا تقریباً ثابت بماند اما عرضهی جدید سکههایی که به بازار میآید نصف شود، قیمت باید در نهایت افزایش یابد تا آن شکاف را پر کند. ماینرها که اکنون برای همان کار سکههای کمتری به دست میآورند، کمتر به بازار میفروشند. خریداران جدید همچنان از راه میرسند. شکاف میان عرضه و تقاضا تنگتر میشود. قیمت افزایش مییابد.
از نظر تاریخی، پس از هر یک از چهار هاوینگ یک بازار صعودی چشمگیر رخ داده است و اوج قیمتها تقریباً ۱۲ تا ۱۸ ماه پس از رویداد اتفاق افتاده است. این سابقه — چهار از چهار — نادیده گرفتنش دشوار است.
دانستنش خوب است
منطق شوک عرضه قانعکننده است اما مکانیکی نیست. بازارها آیندهنگر هستند: هاوینگ سالها پیشتر شناختهشده است، بنابراین معاملهگران حرفهای میتوانند (و میکنند) پیش از وقوع آن، تأثیرش را در قیمت لحاظ کنند. همبستگی میان هاوینگ و بازارهای صعودی بعدی میتواند بازتاب شوک عرضه، روایت هماهنگشدهای که پیرامون این رویداد شکل میگیرد، چرخهی کلان گستردهتر یا ترکیبی از همهی اینها باشد. هاوینگ را یک باد پشتی ساختاری قوی بدانید، نه یک ماشهی تضمینشده برای قیمت.
بخش ۲چهار فاز یک چرخهی بیتکوین
یک قدم از هر هاوینگ منفرد عقب بروید و یک ساختار چهارفازی تکرارشونده را میبینید. نامها از تحلیل بازار سنتی میآیند — اما متریکهای آنچینی که پیشتر یاد گرفتهاید تقریباً بهطور کامل بر هر فاز منطبق میشوند.
فاز ۱ — انباشت (کف آرام)
پس از یک بازار نزولی طولانی، قیمت به کف رسیده و بهصورت افقی میساید. بیشتر مشارکتکنندگان یا خستهاند یا از پیش فروختهاند. حجم پایین است. اخبار بیوقفه منفی است. اما این همان زمانی است که خریداران صبور — بهویژه نگهدارندگان بلندمدت — بیسروصدا سکهها را از فروشندگانی که تسلیم شدهاند برمیدارند.
اثر انگشت آنچین: MVRV به زیر ۱ میافتد (نگهدارندهی میانگین در زیان است)؛ NUPL منفی میشود (بازار در «capitulation» یا «despair» است)؛ SOPR بهطور پایدار زیر ۱ فرو میرود چون فروشندگان زیان را میپذیرند؛ عرضهی LTH افزایش مییابد چون سکهها کهنه میشوند و به دستان استوارتر منتقل میشوند.
فاز ۲ — نشانهگذاری صعودی (بازار صعودی)
احساسات بازار برمیگردد. قیمت بهطور جدی شروع به صعود میکند. خریداران جدید میآیند، FOMO شکل میگیرد و هر افت، خریداران بیشتری را نسبت به افت قبلی جذب میکند. این فاز میتواند ۱۲ تا ۲۴ ماه طول بکشد و معمولاً به اوج قیمت تاریخی قبلی میرسد (و بسیار از آن فراتر میرود).
اثر انگشت آنچین: MVRV به بالای ۱ میرسد و پیوسته بالا میرود؛ NUPL از «hope» به «optimism» و بهسوی «belief» حرکت میکند؛ SOPR بهطور مداوم بالای ۱ است چون سکهها با سود جابهجا میشوند؛ عرضهی LTH شروع به کاهش میکند چون نگهدارندگان بلندمدت در قدرت توزیع میکنند.
فاز ۳ — سرخوشی و توزیع (سقف)
قیمت در اوج یا نزدیک به اوج خود است. پوشش رسانهای همهجا هست. در هر گفتگو کسی هست که ثروتمند شده است. این همچنین زمانی است که باتجربهترین نگهدارندگان در حال فروش هستند — توزیع سکههایشان به تازهترین (و هیجانزدهترین) خریداران. بهندرت در لحظهی واقعی آشکار به نظر میرسد.
اثر انگشت آنچین: MVRV به بالای ۳٫۵ صعود میکند (بازار بسیار بالاتر از مبنای هزینه است — سطحی که از نظر تاریخی افراطی است)؛ NUPL از ۰٫۷۵ فراتر میرود (قلمرو طمع/سرخوشی)؛ جریانهای سود محققشده در بالاترین حد خود هستند، یعنی سکهها با سودهای عظیم دستبهدست میشوند؛ عرضهی STH افزایش مییابد چون خریداران تازهوارد توزیع را جذب میکنند.
فاز ۴ — نشانهگذاری نزولی (بازار نزولی)
موسیقی متوقف میشود. خریداران خشک میشوند. قیمت افت میکند — اغلب بهشدت و برای مدتی طولانیتر از آنچه هرکسی انتظار دارد. این فاز تنها زمانی پایان مییابد که خستگی فروش فرا میرسد و ما به قلمرو فاز ۱ بازمیگردیم.
اثر انگشت آنچین: MVRV از سطوح بالا بهسوی ۱ کاهش مییابد، گاهی بهطور مختصر زیر آن؛ NUPL از «anxiety» و «fear» به «capitulation» عقبنشینی میکند؛ SOPR زیر ۱ فرو میرود چون خریداران دیرآمده با زیان میفروشند؛ زیانهای محققشده جهش میکنند؛ عرضهی LTH در نهایت دوباره ساخته میشود چون سکهها در جای خود کهنه میشوند.
ایدهی کلیدی
هاوینگ ریتم را تعیین میکند — مشخص میکند که فشار عرضهی جدید تقریباً چه زمانی کاهش مییابد. اما متریکهای مبنای هزینهی آنچین ساعتِ درون آن ریتم هستند: MVRV، NUPL و SOPR به شما میگویند که در انباشت، نشانهگذاری صعودی، سرخوشی یا نشانهگذاری نزولی هستید، صرفنظر از اینکه چه تاریخی است. هاوینگ تقویم است. متریکها عقربههای روی ساعت هستند.
بخش ۳سابقهی تاریخی: چهار سقف چرخه
Blocklens مرزهای چرخهی بیتکوین را از دادههای آنچین تا نخستین چرخه ردیابی میکند. در اینجا سابقهی اوج قیمت هر چرخه و عمق معمول بازار نزولی که پس از آن آمده است را میبینید.
| چرخه | اوج قیمت | تاریخ اوج | افت بازار نزولی بعدی |
|---|---|---|---|
| 2011–2013 | $1,156 | نوامبر ۲۰۱۳ | ≈ −۸۵٪ تا کف |
| 2013–2017 | $20,089 | دسامبر ۲۰۱۷ | ≈ −۸۴٪ تا کف |
| 2017–2021 | $68,790 | نوامبر ۲۰۲۱ | ≈ −۷۷٪ تا کف |
| 2021–2025 | $126,198 | اکتبر ۲۰۲۵ | ≈ −۵۴٪ تاکنون (چرخه ادامهدار) |
چند نکته در آن جدول برجسته است. نخست، اوج هر چرخه به دلار مطلق بهطور چشمگیری بالاتر از قبلی بوده است. دوم — و این بخش هشیارکننده است — هر بازار نزولی که به دنبال آمد تقریباً ۷۵ تا ۸۵٪ از سودهای سقف را پاک کرد. سوم، درصد سودها در هر چرخه کاهش یافته است: رفتن از زیر $1,000 به $20,089 در یک چرخه یک شاهکار ریاضی بسیار متفاوت از رفتن از $68,790 به $126,198 است.
پیامد این است که رشد بیتکوین واقعی اما در حال کندشدن است. با بلوغ بازار و درگیرشدن سرمایهی بیشتر، حرکتهای درصدی انفجاری چرخههای نخستین بهطور ساختاری تکرارشان دشوارتر میشود.
همپوشانی چرخههایک خط شروع، چهار مسابقه
نمودارهای دلاری مطلق تنها چیزی را پنهان میکنند که چرخهها را قابل مقایسه میسازد: شکل آنها. راهحل ساده است — هر چرخه را در یک رویداد شروع مشترک (اوج تاریخی یا کف بازار نزولی) به ۱٫۰ بازشاخصگذاری کنید و آنها را در برابر روزهای سپریشده بهجای تاریخهای تقویمی رسم کنید. ناگهان همهی چرخهها روی یک مسیر میدوند و میتوانید دقیقاً ببینید که چرخهی جاری نسبت به اسلاف خود کجا قرار دارد.
مقایسه را در سن چرخهی جاری فریز کنید — روز ۲۷۱ از سقف — و چهار چرخه را کنار هم بگذارید:
| چرخه | افت در روز ۲۷۱ | کف نهایی | روز کف |
|---|---|---|---|
| 2013 → 2015 | −۵۵٪ | −۸۳٪ | ۴۱۱ |
| 2017 → 2018 | −۶۵٪ | −۸۳٪ | ۳۶۴ |
| 2021 → 2022 | −۶۵٪ | −۷۶٪ | ۳۷۹ |
| 2025 → اکنون | −۴۹٪ | ؟ | ؟ |
سه مشاهده از این همپوشانی بیرون میآید:
- شکل تکرار میشود. همبستگی روزبهروز میان مسیر چرخهی جاری و سه چرخهی پیشین بین ۰٫۷۳ تا ۰٫۸۱ است — همان کاهش پلهپلهی سایشی، که با رالیهای ناموفق قطع میشود.
- این چرخه کمعمقتر پیش میرود. در همان سن، بازارهای نزولی پیشین ۵ تا ۱۶ واحد درصد عمیقتر زیر آب بودند. تقاضای نهادی عصر ETF (به کادر کناری پایین نگاه کنید) مظنون اصلی است.
- الگو یک تقویم دارد. هر سه بازار نزولی کاملشده بین روز ۳۶۴ و روز ۴۱۱ پس از سقف به کف رسیدند. روی ساعت چرخهی جاری، آن بازه تقریباً اکتبر تا نوامبر ۲۰۲۶ است. این را یک قافیهی تاریخی بدانید، نه یک برنامهی زمانی — سه نقطهداده یک قانون نمیسازند. اما توجه کنید که چقدر خوب مکمل بخش ۲ این مجموعه است: مبنای هزینهی LTH به شما ناحیهی قیمتی را میگوید که کفها در آن شکل میگیرند؛ الگوی همپوشانی به شما پنجرهی زمانی تاریخی را میگوید. دو عدسی مستقل، یک تصویر.
بخش ۴چرخهی ۵ — اینکه اکنون کجا هستیم
چرخهی جاری — آن را چرخهی ۵ بنامید — زمانی آغاز شد که چرخهی پیشین در $126,198 (اوج روزانه) در ۶ اکتبر ۲۰۲۵ به اوج رسید. آن اوج تاریخی سقف فاز نشانهگذاری صعودی و آغاز نشانهگذاری نزولیای را که به دنبال آمد رقم زد.
تا ۴ ژوئیه ۲۰۲۶، تقریباً نه ماه پس از دورهی پساوج:
- پایینترین نقطهای که تاکنون رسیده شد $57,748 (کف روزانه) در ۱ ژوئیه ۲۰۲۶ بود، روز ۲۶۸ ام چرخه.
- این یک افت تقریباً −۵۴٪ از اوج تاریخی اکتبر ۲۰۲۵ است.
- قیمت امروز حدود $62,830 است — نخستین جهش از آن کف تازه.
پنجاهوچهار درصد افت معناداری است. اما به جدول بالا نگاه کنید: سه چرخهی پیشین همگی کفهای بازار نزولی از −۷۷٪ تا −۸۵٪ تولید کردند. اگر چرخهی جاری قرار بود از آن الگو پیروی کند، قیمت راه بسیار بیشتری برای افت از اینجا داشت. اما اگر الگو در حال تضعیف است — همانطور که به نظر میرسد — این ممکن است اصلاحی کمعمقتر از آنهایی باشد که پیشتر آمدند.
دانستنش خوب است
«الگوی چهارساله» یک الگوست، نه یک تضمین. یک تحول ساختاری این چرخه را بهراستی متفاوت از همهی چرخههای پیشین میسازد: تصویب ETFهای اسپات بیتکوین آمریکا در ژانویه ۲۰۲۴ موجی از سرمایهی نهادی — صندوقهای بازنشستگی، مدیران ثروت، خزانههای شرکتی — را از طریق محصولات آشنا و مقرراتمند به بازار آورد. این خریداران مانند سفتهبازان خرد رفتار نمیکنند. آنها معمولاً بهطور پیوسته میخرند، بلندتر نگه میدارند و کمتر احتمال دارد که در نخستین نشانهی نوسان تسلیم شوند. این ممکن است کمک کند توضیح دهیم چرا افت بازار نزولی جاری (≈ −۵۴٪) بهطور محسوسی ملایمتر از سقوطهای بیش از ۷۵٪ چرخههای گذشته است. الگوها میتوانند بشکنند. چارچوب چرخه را یک عدسی مفید برای زمینه بدانید — نه یک پیشگویی برای آنچه در پی میآید.
ساعت سیاستگذاریانتخابات، تنظیمگران و همان چهار سال
هاوینگ تنها چیزی نیست که روی برنامهی چهارساله اجرا میشود. از سال ۲۰۱۲، هر هاوینگ در یک سال انتخابات ریاستجمهوری آمریکا فرود آمده است — ۲۰۱۲، ۲۰۱۶، ۲۰۲۰، ۲۰۲۴ و (با آهنگ بلاک جاری) ۲۰۲۸. این یک شگفتی حسابی است، نه طراحی: هاوینگها اندکی سریعتر از هر چهار سال میآیند، بنابراین تاریخ در هر سال انتخابات زودتر جلو میخزد (نوامبر ۲۰۱۲ ← ژوئیه ۲۰۱۶ ← مه ۲۰۲۰ ← آوریل ۲۰۲۴). اما پیامد واقعی است: هر سال هیجان پساهاوینگ همچنین نخستین سال یک دولت جدید آمریکا است و هر کف بازار نزولی تاریخی ظرف چند هفته از یک انتخابات میاندورهای آمریکا فرود آمده است (ژانویه ۲۰۱۵، دسامبر ۲۰۱۸، نوامبر ۲۰۲۲).
سابقهی نظارتی را روی تاریخچهی قیمت همپوشانی کنید و تعامل قابل مشاهده میشود:
جدول زیر آن نقاط را باز میکند. دو الگو ارزش برداشتن دارند. نخست، تا سال ۲۰۲۱ حرکتهای نظارتی بزرگ عمدتاً واکنشهایی به هیجانهای قیمتی بودند — سه سرکوب چین (۲۰۱۳، ۲۰۱۷، ۲۰۲۱) هرکدام در یک سال صعودی پساهاوینگ فرود آمدند، همانطور که کارزار ICO کمیسیون بورس (SEC). دوم، موج ۲۰۲۴ تا ۲۰۲۶ از نوع دیگری است: کریپتو در انتخابات ۲۰۲۴ آمریکا به یک موضوع کارزار بودجهدار و صریح تبدیل شد و چرخش سیاستی حاصل (ETF ← ذخیرهی راهبردی ← قانون استیبلکوین ← قانون ساختار بازار) بهجای اینکه توسط قیمت هدایت شود، توسط تقویم سیاسی هدایت شده است. ریتم چهارساله اکنون بهجای یک موتور، دو موتور دارد.
| تاریخ | کجا | چه اتفاقی افتاد | جهت |
|---|---|---|---|
| 2013-03 | آمریکا | نخستین راهنمای FinCEN: صرافیها کسبوکار خدمات پولی هستند | خنثی |
| 2013-11 | آمریکا | جلسات استماع سنا بیتکوین را یک «خدمت مالی مشروع» مینامند | تسهیلگر |
| 2013-12 | چین | PBoC بانکها را از کسبوکار بیتکوین منع میکند | محدودکننده |
| 2014-03 | آمریکا | IRS: کریپتو برای مقاصد مالیاتی دارایی است | خنثی |
| 2015-06 | آمریکا | نیویورک BitLicense را راهاندازی میکند | محدودکننده |
| 2017-04 | ژاپن | قانون خدمات پرداخت: کریپتو بهعنوان روش پرداخت قانونی به رسمیت شناخته میشود | تسهیلگر |
| 2017-07 | آمریکا | گزارش DAO کمیسیون بورس: توکنهای ICO میتوانند اوراق بهادار باشند | محدودکننده |
| 2017-09 | چین | ممنوعیت ICO و تعطیلی صرافیهای داخلی | محدودکننده |
| 2017-12 | آمریکا | راهاندازی معاملات آتی بیتکوین CBOE/CME — همان هفتهی سقف چرخه | تسهیلگر |
| 2018-04 | هند | RBI بانکها را از خدمت به کسبوکارهای کریپتو منع میکند | محدودکننده |
| 2020-03 | هند | دیوان عالی ممنوعیت RBI را باطل میکند | تسهیلگر |
| 2020-07 | آمریکا | OCC: بانکهای ملی میتوانند کریپتو را نگهداری کنند | تسهیلگر |
| 2021-05/09 | چین | ممنوعیت ماینینگ، سپس ممنوعیت فراگیر همهی تراکنشهای کریپتو | محدودکننده |
| 2021-09 | السالوادور | بیتکوین به پول قانونی تبدیل میشود | تسهیلگر |
| 2021-11 | آمریکا | قوانین کارگزاری قانون زیرساخت — در هفتهی سقف چرخه امضا شد | محدودکننده |
| 2022-03 | کره | رئیسجمهور یون با تعهدات صریح طرفدار کریپتو انتخاب میشود | تسهیلگر |
| 2023-06 | آمریکا | کمیسیون بورس از Coinbase و Binance شکایت میکند | محدودکننده |
| 2023-06 | هنگکنگ | رژیم صدور مجوز VASP خرد باز میشود | تسهیلگر |
| 2024-01 | آمریکا | ETFهای اسپات بیتکوین تصویب شدند | تسهیلگر |
| 2024-07 | آمریکا | کریپتو به یک موضوع کارزار بودجهدار ۲۰۲۴ تبدیل میشود (تعهد نشویل، super-PACها) | تسهیلگر |
| 2024-12 | اتحادیه اروپا | MiCA بهطور کامل در سراسر بازار واحد اعمال میشود | خنثی |
| 2025-03 | آمریکا | فرمان اجرایی ذخیرهی راهبردی بیتکوین | تسهیلگر |
| 2025-07 | آمریکا | قانون GENIUS امضا شد — چارچوب فدرال استیبلکوین | تسهیلگر |
| 2026-03 | آمریکا | SEC + CFTC ، BTC، ETH و ۱۴ توکن دیگر را کالای دیجیتال طبقهبندی میکنند | تسهیلگر |
| 2026-05 | آمریکا | قانون ساختار بازار CLARITY از کمیتهی سنا میگذرد؛ رأی صحن پیش از انتخابات میاندورهای نوامبر هدفگذاری شده | تسهیلگر |
| 2026-06 | ژاپن | اصلاحیهی FIEA: کریپتو بهعنوان ابزار مالی بازطبقهبندی شد، مالیات یکسان ۲۰٪ | تسهیلگر |
همزمانی، نه علیت
با این الگو محتاط باشید. چهار چرخه نمونهی بسیار کوچکی است؛ هاوینگ و تقویم انتخابات آمریکا به هم قفل شدهاند، بنابراین اثرات آنها را نمیتوان بهطور تمیز جدا کرد؛ و نقدینگی جهانی — که در سالهای انتخابات آمریکا تمایل به تسهیل دارد — همهی داراییهای ریسکی را یکجا حرکت میدهد. ادعای صادقانه این نیست که «انتخابات علت چرخهی بیتکوین است». بلکه این است که سه ساعت چهارساله — عرضه (هاوینگ)، سیاست (تقویم سیاسی آمریکا) و نقدینگی — از سال ۲۰۱۲ در فاز اجرا شدهاند، که هرکدام ریتمی را که دیگری تعیین میکند تقویت میکند. هاوینگ همچنان موتور میماند؛ ساعت سیاستگذاری فقط در هر چرخه بلندتر شده است.
بخش ۵دادهها امروز چه میگویند
بیایید مشخص باشیم. در اینجا آنچه داشبورد آنچین تا ۴ ژوئیه ۲۰۲۶ نشان میدهد — متریکهای مرتبط با چرخه به زبان ساده.
| متریک | مقدار | معنای به زبان ساده |
|---|---|---|
| شروع چرخه (ATH) | $126,198 | اوج تاریخی اکتبر ۲۰۲۵ (اوج روزانهی OHLC)؛ سقف چرخه |
| سن چرخه | ≈ ۹ ماه | زمان سپریشده از سقف چرخه |
| کف چرخه تاکنون | $57,748 | کف روزانهی OHLC، رسیده در ۱ ژوئیه ۲۰۲۶، روز ۲۶۸ |
| افت از ATH | ≈ −۵۴٪ | اوج تا کف؛ کمعمقتر از بازارهای نزولی چرخههای گذشته (−۷۷٪ تا −۸۵٪) |
| قیمت امروز | ≈ $62,830 | نزدیک کف چرخه؛ هنوز یک کف تأییدشده نیست |
| MVRV | ≈ 1.19 | بازار حدود ۱۹٪ بالای مبنای هزینهی کل خود قرار دارد |
| NUPL | ≈ 0.16 | ناحیهی «hope» — نه تسلیم، نه سرخوشی |
خواندن آن اعداد از عدسی چرخه: MVRV در ۱٫۱۹ به شما میگوید که بازار هنوز بهطور متوسطی بالای مبنای هزینهی خود است — نه قلمرو زیان عمیق (MVRV زیر ۱) که از نظر تاریخی کفهای واقعی چرخه را رقم زده است. NUPL در ۰٫۱۶ بازار را در ناحیهی «hope» قرار میدهد — از بدترین وضعیت ترس گذشته، اما جایی نزدیک به طمعی که سقف را نشانه میگیرد نیست. این متریکها با هم بازاری را توصیف میکنند که در یک اصلاح میانچرخهای است: بهشدت از سقف افت کرده، اما هنوز امضاهای آنچین تسلیم کامل را نشان نمیدهد.
یک کف روی آنچین چه شکلی خواهد بود؟ بر اساس چرخههای پیشین: افت MVRV به زیر ۱ (یعنی نگهدارندهی میانگین زیر آب است)، منفیشدن NUPL و ماندن SOPR بهطور پایدار زیر ۱ چون فروشندگان زیان را میپذیرند. هیچیک از این شرایط امروز حاضر نیست — که یا نشانهای است که کف هنوز پیش رو است، یا نشانهای که کف این چرخه ماجرای ملایمتری نسبت به اسلافش خواهد بود. دادهها این پرسش را برای شما پاسخ نمیدهند. آنها دامنهی امکانات را باریک میکنند.
بهکارگیری آننتیجهگیری قابل اجرا
چگونه در چرخه موضع بگیریم
هاوینگ را بهعنوان تقویم و متریکهای مبنای هزینهی آنچین را بهعنوان ساعت به کار ببرید. هماکنون: تقریباً نه ماه پس از سقف اکتبر ۲۰۲۵، افت −۵۴٪، MVRV 1.19 / NUPL 0.16 — میانچرخه، نه امضای تسلیم (MVRV < 1، NUPL < 0، SOPR < 1 پایدار) که کفهای پیشین را رقم زده است. یک کف زمانی خود را اعلام میکند که آنها برگردند؛ یک سقف، زمانی که MVRV دوباره به بالای ۳٫۵ و NUPL به بالای ۰٫۷۵ صعود کند. الگوی همپوشانی چرخه یک اشارهی تقویمی میافزاید: هر سه بازار نزولی کاملشده همگی ۳۶۴ تا ۴۱۱ روز پس از سقفهایشان به کف رسیدند، که روی ساعت این چرخه به تقریباً اکتبر تا نوامبر ۲۰۲۶ اشاره میکند — پنجرهای که با انتخابات میاندورهای آمریکا و رأی CLARITY همزمان میشود.
هشدار: الگوی چهارساله یک عدسی است، نه یک قانون — سه چرخهی کاملشده نمونهی بسیار کوچکی است و عصر ETF اسپات ۲۰۲۴ از پیش عمق افت را خم کرده است. این توصیهی مالی نیست.
واژهنامهی کوچک
- هاوینگ
- رویداد تقریباً هر چهار سال یکبار (هر ۲۱۰٬۰۰۰ بلاک) که در آن پاداش بلاک بیتکوین به ماینرها نصف میشود. عرضهی جدیدی را که به بازار میآید یکشبه کاهش میدهد.
- چرخهی بازار
- موج رونق و رکود چندسالهای که بیتکوین از نظر تاریخی دنبال کرده است: انباشت ← نشانهگذاری صعودی (صعودی) ← سرخوشی/توزیع (سقف) ← نشانهگذاری نزولی (نزولی).
- افت (Drawdown)
- اینکه قیمت در حال حاضر چقدر پایینتر از اوج تاریخی خود قرار دارد، بهصورت درصد بیان میشود. یک افت −۵۲٪ یعنی قیمت ۵۲٪ زیر اوج خود است.
- اوج تاریخی (ATH)
- بالاترین قیمتی که بیتکوین تاکنون به آن رسیده است. هر چرخه از نظر تاریخی پیش از رسیدن به اوج یک ATH جدید تولید کرده است.
- انباشت
- فاز آرام در کف چرخه که در آن خریداران صبور بهطور پیوسته سکهها را از فروشندگان خسته به دست میآورند — پایهی بازار صعودی بعدی.
- توزیع
- فاز نزدیک به سقف چرخه که در آن نگهدارندگان باتجربه سکههایشان را به خریداران جدید و هیجانزده با قیمتهای بالا میفروشند (توزیع میکنند).
مجموعهی مبانی آنچین
- تحلیل آنچین چیست — دفتر مبنای هزینه
- نگهدارندگان بلندمدت در برابر کوتاهمدت (LTH / STH)
- MVRV بهطور عمیق — خواندن «ارزان در برابر گران»
- SOPR — سکهها در لحظهی خرجشدن چه چیزی را آشکار میکنند
- سود و زیان محققشده — تسلیم و سرخوشی
- NUPL — روانشناسی یک چرخهی بازار
- چرخههای بیتکوین — هاوینگ و ریتم چهارساله شما اینجا هستید
- «دیوارهای» مبنای هزینه — خواندن عرضه بر اساس قیمت بعدی