Bitcoins Vier-Jahres-Rhythmus: Das Halving, der Zyklus und wo wir gerade stehen

Bitcoin hat sich nie in einer geraden Linie bewegt. Zoomen Sie aus einem beliebigen Langzeit-Chart heraus, und dieselbe Form taucht immer wieder auf: ein langsamer, ruhiger Aufbau — dann eine heftige Rally — dann ein Zusammenbruch, der die meisten Gewinne auslöscht. Diese Form hat einen Namen: den Bitcoin-Zyklus. Und jeder Zyklus ist grob um ein einziges Ereignis herum organisiert: das Halving.

Dies ist Teil 7 von acht. In den vorherigen Teilen haben Sie gelernt, wie man einzelne On-Chain-Kennzahlen liest — MVRV, Holder-Kohorten, SOPR, realisierte Gewinne und Verluste, NUPL. In diesem Teil zoomen wir heraus und zeigen Ihnen das Gesamtbild, das diese Kennzahlen beschreiben. Wir erklären, was das Halving eigentlich ist, warum es wichtig ist, wie die vier Phasen eines Zyklus aussehen und — entscheidend — wo die Daten sagen, dass wir uns im aktuellen Zyklus gerade befinden.

Teil 1Das Halving: Bitcoins geplanter Angebotsschock

Als das Bitcoin-Netzwerk 2009 gestartet wurde, erhielten Miner 50 neue BTC für jeden Block, den sie zur Chain hinzufügten. Etwa alle 210.000 Blöcke — was ungefähr vier Jahre ergibt — wird die Belohnung durch das Protokoll halbiert. Dieses Ereignis nennt man Halving (manchmal auch „Halvening").

Der Zeitplan lief exakt pünktlich:

• November 2012 — erstes Halving: 50 → 25 BTC pro Block
• Juli 2016 — zweites Halving: 25 → 12,5 BTC pro Block
• Mai 2020 — drittes Halving: 12,5 → 6,25 BTC pro Block
• April 2024 — viertes Halving: 6,25 → 3,125 BTC pro Block

Das Halving ist fest in Bitcoins Protokoll einprogrammiert. Es kann von keinem einzelnen Akteur, keiner Regierung und keinem Unternehmen geändert werden. Wenn sich die Belohnung halbiert, sinkt die Zahl der neuen Bitcoins, die täglich an die Miner fließen, über Nacht um 50 %. Vor dem Halving 2024 wurden täglich etwa 900 neue BTC geschürft. Danach sank das auf rund 450. Das Gesamtangebot von Bitcoin ist auf 21 Millionen Coins begrenzt, und der Halving-Zeitplan ist der Mechanismus, der diese Obergrenze im Laufe der Zeit durchsetzt.

Die Intuition hinter dem Angebotsschock

Die Standarderzählung lautet so: Wenn die Nachfrage in etwa gleich bleibt, aber das neue Angebot an Coins, die auf den Markt kommen, halbiert wird, sollte der Preis letztlich steigen, um diese Lücke zu füllen. Miner, die nun weniger Coins für dieselbe Arbeit verdienen, verkaufen weniger in den Markt. Neue Käufer kommen weiterhin hinzu. Die Lücke zwischen Angebot und Nachfrage verengt sich. Der Preis steigt.

Historisch folgte auf jedes der vier Halvings ein signifikanter Bullenlauf, wobei die Preisspitzen ungefähr 12–18 Monate nach dem Ereignis auftraten. Diese Bilanz — vier von vier — ist schwer zu ignorieren.

Teil 2Die vier Phasen eines Bitcoin-Zyklus

Treten Sie von jedem einzelnen Halving zurück, und Sie sehen eine sich wiederholende Vier-Phasen-Struktur. Die Namen stammen aus der traditionellen Marktanalyse — aber die On-Chain-Kennzahlen, die Sie bereits gelernt haben, ordnen sich fast perfekt jeder Phase zu.

Phase 1 — Akkumulation (der ruhige Boden)

Nach einem langen Bärenmarkt hat der Preis seinen Boden gefunden und bewegt sich seitwärts. Die meisten Teilnehmer sind entweder erschöpft oder haben bereits verkauft. Das Volumen ist niedrig. Die Nachrichten sind unerbittlich negativ. Aber genau dann kaufen geduldige Käufer — besonders langfristige Halter — leise Coins von Verkäufern auf, die aufgegeben haben.

On-Chain-Fingerabdrücke: MVRV fällt unter 1 (der durchschnittliche Halter ist im Verlust); NUPL wird negativ (der Markt ist in „Kapitulation" oder „Verzweiflung"); SOPR fällt anhaltend unter 1, während Verkäufer Verluste akzeptieren; das LTH-Angebot wächst, während Coins altern und in ruhigere Hände übergehen.

Phase 2 — Markup (der Bullenlauf)

Die Stimmung kippt. Der Preis beginnt ernsthaft zu steigen. Neue Käufer kommen hinzu, FOMO baut sich auf, und jeder Rücksetzer zieht mehr Käufer an als der letzte. Diese Phase kann 12–24 Monate dauern und holt gewöhnlich das vorherige Allzeithoch ein (und übertrifft es deutlich).

On-Chain-Fingerabdrücke: MVRV steigt über 1 und klettert stetig; NUPL bewegt sich von „Hoffnung" über „Optimismus" hin zu „Überzeugung"; SOPR liegt beständig über 1, während sich Coins mit Gewinn bewegen; das LTH-Angebot beginnt zu sinken, während langfristige Halter in die Stärke hinein verteilen.

Phase 3 — Euphorie und Distribution (die Spitze)

Der Preis ist auf oder nahe seinem Höhepunkt. Die Medienberichterstattung ist überall. In jedem Gespräch ist jemand dabei, der reich geworden ist. Genau dann verkaufen auch die erfahrensten Halter — sie verteilen ihre Coins an die jüngsten (und begeisterten) Käufer. In Echtzeit fühlt sich das selten offensichtlich an.

On-Chain-Fingerabdrücke: MVRV klettert über 3,5 (der Markt liegt weit über der Kostenbasis — ein historisch extremes Niveau); NUPL übersteigt 0,75 (Gier-/Euphorie-Bereich); die realisierten Gewinnflüsse sind auf ihrem Höchststand, was bedeutet, dass Coins mit riesigen Gewinnen den Besitzer wechseln; das STH-Angebot schnellt in die Höhe, während frische Käufer die Distribution absorbieren.

Phase 4 — Markdown (der Bärenmarkt)

Die Musik hört auf. Die Käufer versiegen. Der Preis fällt — oft scharf und länger, als irgendjemand erwartet. Diese Phase endet erst, wenn Verkaufserschöpfung einsetzt und wir wieder im Bereich von Phase 1 sind.

On-Chain-Fingerabdrücke: MVRV sinkt von erhöhten Niveaus zurück Richtung 1, manchmal kurz darunter; NUPL zieht sich durch „Angst" und „Furcht" zurück bis zur „Kapitulation"; SOPR fällt unter 1, während späte Käufer mit Verlust verkaufen; realisierte Verluste schnellen hoch; das LTH-Angebot baut sich schließlich wieder auf, während Coins am Platz altern.

Teil 3Die historische Bilanz: vier Zyklusspitzen

Blocklens verfolgt Bitcoin-Zyklusgrenzen aus On-Chain-Daten, die bis zum allerersten Zyklus zurückreichen. Hier ist die Bilanz des Höchstpreises jedes Zyklus und der typischen Tiefe des darauffolgenden Bärenmarktes.

Ein paar Dinge stechen in dieser Tabelle hervor. Erstens: Die Spitze jedes Zyklus lag in absoluten Dollarbeträgen dramatisch höher als die vorherige. Zweitens — und das ist der ernüchternde Teil — löschte jeder darauffolgende Bärenmarkt ungefähr 75–85 % der Gewinne von der Spitze aus. Drittens: Die prozentualen Gewinne haben mit jedem Zyklus abgenommen — von unter $1.000 auf $20.089 in einem Zyklus zu gehen ist eine ganz andere mathematische Leistung als von $68.790 auf $126.198 zu gehen.

Die Implikation ist, dass Bitcoins Wachstum real, aber sich verlangsamend ist. Während der Markt reift und mehr Kapital beteiligt ist, werden die explosiven prozentualen Bewegungen früher Zyklen strukturell schwerer zu wiederholen.

Die Zyklen überlagernGleiche Startlinie, vier Rennen

Absolute Dollar-Charts verbergen das Eine, was Zyklen vergleichbar macht: ihre Form. Die Lösung ist einfach — indizieren Sie jeden Zyklus bei einem gemeinsamen Startereignis (dem Allzeithoch oder dem Bärenmarkt-Boden) auf 1,0 neu und tragen Sie sie gegen verstrichene Tage statt gegen Kalenderdaten auf. Plötzlich laufen alle Zyklen auf derselben Bahn, und Sie können genau sehen, wo der aktuelle relativ zu seinen Vorgängern steht.

Frieren Sie den Vergleich beim aktuellen Alter des Zyklus ein — Tag 271 ab der Spitze — und stellen Sie die vier Zyklen nebeneinander:

Aus dieser Überlagerung ergeben sich drei Beobachtungen:

• Die Form wiederholt sich. Die Tag-für-Tag-Korrelation zwischen dem Pfad des aktuellen Zyklus und den drei vorherigen liegt bei 0,73–0,81 — derselbe zermürbende, treppenstufenartige Rückgang, unterbrochen von gescheiterten Rallys.
• Dieser Zyklus verläuft flacher. Im gleichen Alter lagen frühere Bärenmärkte 5–16 Prozentpunkte tiefer unter Wasser. Das institutionelle Gebot der ETF-Ära (siehe die Randnotiz unten) ist der Hauptverdächtige.
• Die Vorlage hat einen Kalender. Alle drei abgeschlossenen Bärenmärkte fanden ihren Boden zwischen Tag 364 und Tag 411 nach der Spitze. Auf der Uhr des aktuellen Zyklus liegt dieses Fenster grob im Oktober–November 2026. Behandeln Sie dies als historischen Gleichklang, nicht als Zeitplan — drei Datenpunkte machen kein Gesetz. Aber beachten Sie, wie sauber es Teil 2 dieser Serie ergänzt: Die LTH-Kostenbasis sagt Ihnen die Preiszone, in der sich Böden bilden; die Überlagerungsvorlage sagt Ihnen das historische Zeitfenster. Zwei unabhängige Linsen, ein Bild.

Teil 4Zyklus 5 — wo wir gerade stehen

Der aktuelle Zyklus — nennen wir ihn Zyklus 5 — begann, als der vorherige Zyklus am 6. Oktober 2025 bei $126.198 (Tageshoch) seinen Höhepunkt erreichte. Dieses Allzeithoch markierte die Spitze der Markup-Phase und den Beginn des darauffolgenden Markdowns.

Stand 4. Juli 2026, etwa neun Monate in die Nach-Spitzen-Periode:

• Der bislang erreichte Tiefstpunkt lag bei $57.748 (Tagestief) am 1. Juli 2026, Tag ~268 des Zyklus.
• Das ist ein Drawdown von etwa −54 % gegenüber dem Allzeithoch vom Oktober 2025.
• Der Preis liegt heute bei rund $62.830 — der erste Rebound von diesem frischen Tief.

Vierundfünfzig Prozent sind ein bedeutender Rückgang. Aber schauen Sie auf die Tabelle oben: Die vorherigen drei Zyklen produzierten allesamt Bärenmarkt-Böden von −77 % bis −85 %. Würde der aktuelle Zyklus dieser Vorlage folgen, hätte der Preis von hier aus noch ein gutes Stück tiefer zu fallen. Aber wenn das Muster schwächer wird — wie es den Anschein hat — könnte dies eine flachere Korrektur sein als jene zuvor.

Die Politik-UhrWahlen, Regulierer und dieselben vier Jahre

Das Halving ist nicht das Einzige, was einem Vier-Jahres-Zeitplan folgt. Seit 2012 ist jedes Halving in einem US-Präsidentschaftswahljahr gelandet — 2012, 2016, 2020, 2024 und (beim aktuellen Blocktempo) 2028. Das ist eine Eigenart der Arithmetik, kein Design: Halvings kommen etwas schneller als alle vier Jahre, sodass sich das Datum innerhalb jedes Wahljahres nach vorne verschiebt (November 2012 → Juli 2016 → Mai 2020 → April 2024). Aber die Konsequenz ist real: Jedes Post-Halving-Manie-Jahr ist zugleich das erste Jahr einer neuen US-Regierung, und jeder historische Bärenmarkt-Boden ist innerhalb von Wochen einer US-Zwischenwahl gelandet (Januar 2015, Dezember 2018, November 2022).

Überlagern Sie die regulatorische Bilanz auf die Preishistorie, und das Wechselspiel wird sichtbar:

Die Tabelle unten schlüsselt diese Punkte auf. Zwei Muster lohnt es sich mitzunehmen. Erstens: Bis 2021 waren die großen regulatorischen Schritte überwiegend Reaktionen auf Preismanien — Chinas drei Durchgriffe (2013, 2017, 2021) landeten jeweils in einem Post-Halving-Bullenjahr, ebenso wie die ICO-Kampagne der SEC. Zweitens: Die Welle 2024–2026 ist von anderer Art: Krypto wurde in der US-Wahl 2024 zu einem finanzierten, expliziten Wahlkampfthema, und die daraus resultierende politische Wende (ETFs → strategische Reserve → Stablecoin-Gesetz → Marktstruktur-Gesetz) wurde vom politischen Kalender statt vom Preis getrieben. Der Vier-Jahres-Rhythmus hat nun zwei Motoren statt einem.

Teil 5Was die Daten heute sagen

Werden wir konkret. Hier ist, was das On-Chain-Dashboard stand 4. Juli 2026 zeigt — die zyklusrelevanten Kennzahlen in einfachem Deutsch.

Liest man diese Zahlen durch die Zyklus-Linse: MVRV bei 1,19 sagt Ihnen, dass der Markt immer noch bescheiden über seiner Kostenbasis liegt — nicht im Bereich tiefer Verluste (MVRV unter 1), der historisch echte Zyklusböden markiert hat. NUPL bei 0,16 verortet den Markt in der „Hoffnungs"-Zone — über dem Schlimmsten der Angst hinaus, aber nirgends in der Nähe der Gier, die eine Spitze markiert. Zusammen beschreiben diese Kennzahlen einen Markt, der sich in einer Korrektur mitten im Zyklus befindet: hart von der Spitze gefallen, aber noch nicht die On-Chain-Signaturen voller Kapitulation zeigend.

Wie würde ein Boden On-Chain aussehen? Basierend auf früheren Zyklen: MVRV, das unter 1 fällt (was bedeutet, dass der durchschnittliche Halter unter Wasser ist), NUPL, das negativ wird, und SOPR, das anhaltend unter 1 bleibt, während Verkäufer Verluste akzeptieren. Keine dieser Bedingungen ist heute vorhanden — was entweder ein Zeichen dafür ist, dass der Boden noch vor uns liegt, oder ein Zeichen dafür, dass der Boden dieses Zyklus eine mildere Angelegenheit sein wird als bei seinen Vorgängern. Die Daten beantworten diese Frage nicht für Sie. Sie engen die Bandbreite der Möglichkeiten ein.

In die Praxis umsetzenDie umsetzbare Erkenntnis