Jeder Bitcoin-Inhaber sitzt auf einem Buchgewinn oder einem Buchverlust. Aber Papier ist nur Papier. Realisierte Gewinne und Verluste messen das Geld, das tatsächlich seinen Zustand ändert — die Gewinne und Verluste, die in dem Moment festgeschrieben werden, in dem sich ein Coin bewegt. Es ist der Unterschied zwischen dem Zusehen, wie ein Portfoliowert auf einem Bildschirm schwankt, und einem Verkäufer, der auf den Knopf drückt.
In Teil 4 haben wir SOPR kennengelernt, das Ihnen sagt, wie profitabel der durchschnittliche Coin bei seiner Bewegung war — ein Verhältnis über oder unter 1. In diesem Artikel zoomen wir heraus auf die Dollar-Größenordnung: wie viel tatsächlicher Gewinn (oder Verlust) das gesamte Bitcoin-Netzwerk an einem beliebigen Tag realisiert. Das ist die Kennzahl, die Gier und Panik ein Preisschild verpasst.
Papier vs. realUnrealisiert und realisiert: zwei sehr unterschiedliche Dinge
Stellen Sie sich vor, Sie hätten einen Bitcoin für $30.000 gekauft. Der Preis liegt heute bei $60.000. Sie sind, wie es so schön heißt, "um $30.000 im Plus". Aber dieser Gewinn existiert noch nirgendwo auf der Welt — es ist kein Geld geflossen, keine Wallet hat sich verändert, nichts wurde abgewickelt. Das ist ein unrealisierter Gewinn: ein Buchgewinn, der in Ihrem Kopf (und Ihrer Portfolio-App) lebt, bis Sie handeln.
In dem Moment, in dem Sie verkaufen — oder genauer gesagt, in dem Moment, in dem sich dieser Coin auf der Blockchain bewegt — wird der Gewinn realisiert. $30.000 landen in Ihrer Wallet (oder auf einer Börse). Dieses Geld ist nun in der Welt. Es kann ausgegeben, abgehoben, woandershin gesendet werden. Es ist real.
Diese Unterscheidung ist für das Lesen von Märkten enorm wichtig. Unrealisierte Gewinne erzeugen keinerlei Verkaufsdruck. Ein Coin, der seit 2013 stillliegt, mag einen Buchgewinn von 10.000 % aufweisen, aber er bewirkt nichts am Markt. Realisierte Gewinne und Verluste hingegen messen den tatsächlichen Fluss — Geld, das sich bewegt hat, Trades, die stattgefunden haben, Preiswirkung, die in den Orderbüchern spürbar war.
Wissenswert
Die Bitcoin-Blockchain erlaubt uns auch, die unrealisierten Gewinne und Verluste für jeden Coin zu berechnen, indem wir einfach den Kostenbasis-Stempel jedes Coins mit dem heutigen Preis vergleichen. Per 2026-07-04 beträgt der aggregierte unrealisierte Gewinn über das gesamte Netzwerk hinweg etwa 201 Milliarden $ — ein gewaltiger Buchgewinn, der in lange gehaltenen Coins steckt. Aber fast nichts davon übt heute Verkaufsdruck aus. Die realisierten Gewinne und Verluste erfassen den Teil, der es tut.
Die FormelDie festgeschriebenen Gewinne und Verluste aufaddieren
Jedes Mal, wenn sich ein Coin bewegt — technisch gesehen jedes Mal, wenn ein UTXO ausgegeben wird — kennen wir zwei Dinge: den Preis, zu dem er ursprünglich erworben wurde (seinen Kostenbasis-Stempel aus Teil 1), und den Preis, zu dem er gerade ausgegeben wurde. Die Differenz, multipliziert mit der Menge an Bitcoin, ist der realisierte Gewinn bzw. Verlust dieses Coins. Summieren Sie dies über jeden Coin, der sich heute bewegt hat, und Sie erhalten die Gesamtsumme des Netzwerks:
$$\text{Realized P/L} = \sum_{\text{spent}} \text{amount} \times \big(\text{price}_{\text{sold}} - \text{price}_{\text{paid}}\big) = \text{LTH Realized P/L} + \text{STH Realized P/L}$$Die Formel zerfällt sauber in zwei Kohorten — Langzeitinhaber (LTH) und Kurzzeitinhaber (STH) —, weil sich diese Gruppen sehr unterschiedlich verhalten und sehr unterschiedliche Geschichten erzählen, wie wir gleich sehen werden.
Ein positives Ergebnis für einen beliebigen Tag bedeutet, dass das Netzwerk insgesamt Coins für mehr verkauft hat, als es dafür bezahlt hat — netto Gewinnmitnahmen. Ein negatives Ergebnis bedeutet, dass sich Coins netto mit Verlust bewegt haben — Kapitulation. Die Zahl kann enorm sein: auf dem Höhepunkt von Bullenmärkten hat der tägliche realisierte Gewinn Milliardenhöhe erreicht.
Das Signal lesenWas positive und negative Werte bedeuten
Vorzeichen und Größenordnung der realisierten Gewinne und Verluste geben Ihnen ein direktes Fenster in die Marktpsychologie:
- Große positive Werte — netto Gewinnmitnahmen, manchmal als Distribution bezeichnet. Inhaber verkaufen in die Stärke hinein. Das ist typisch in der Nähe von Markttops, wenn die Preise hoch sind und langfristige Gewinner sich mit dem Ausstieg wohlfühlen. Anhaltende, große positive realisierte Gewinne sind eine der klarsten Signaturen eines Markttops in der historischen Aufzeichnung.
- Große negative Werte — netto Verlustmitnahmen, manchmal als Kapitulation bezeichnet. Inhaber verkaufen Coins, die sie mehr gekostet haben als der aktuelle Preis, und schreiben so echte Verluste fest. Das ist am häufigsten in der Nähe von Zyklustiefs, wenn Panik oder erzwungene Verkäufe den Markt überwältigen. Es ist schmerzhaft — und historisch eines der besten Signale dafür, dass ein Boden nahe ist.
- Kleine Werte nahe null — ein ruhiger Markt. Es bewegt sich nicht viel, oder was sich bewegt, wechselt nahe seiner Kostenbasis den Besitzer. Das ist typisch in Akkumulationsphasen oder Perioden geringer Überzeugung in beide Richtungen.
Kernidee
Der Boden eines Bitcoin-Zyklus geht fast immer mit einer Welle tief negativer realisierter Gewinne und Verluste einher — einer Kapitulationsspülung, bei der Verkäufer im großen Stil echte Verluste festschreiben. Sobald die Verluste vollständig absorbiert sind und die realisierten Gewinne und Verluste wieder in Richtung null klettern, hat der Markt seinen Boden gefunden. Die Verlierer sind ausgewaschen; nur noch überzeugte Inhaber bleiben übrig.
SOPR und realisierte Gewinne/Verluste zusammenDas Verhältnis und die Größenordnung
Wenn Sie Teil 4 gelesen haben, kennen Sie SOPR: das Verhältnis des Preises, zu dem ein Coin verkauft wurde, zum Preis, zu dem er gekauft wurde. Ein SOPR von 1,05 bedeutet, dass sich Coins im Durchschnitt mit 5 % Gewinn bewegt haben. Es ist ein elegantes Verhältnis — aber ein Verhältnis sagt nichts über die Größenordnung aus. Ein Gewinn von 5 % auf einem Markt, der 1 Million $ pro Tag bewegt, ist etwas ganz anderes als ein Gewinn von 5 % auf einem Markt, der 5 Milliarden $ pro Tag bewegt.
Genau hier fügen die realisierten Gewinne und Verluste die fehlende Dimension hinzu. SOPR sagt Ihnen, wie profitabel; die realisierten Gewinne und Verluste sagen Ihnen, wie viel. Nutzen Sie beide in Kombination:
- Ein hohes SOPR (etwa 1,10) mit enormem realisiertem Gewinn (Milliarden pro Tag) ist ein ernstes Distributionssignal. Nicht nur, dass Menschen mit Gewinn verkaufen — das schiere Dollarvolumen, das ausgezahlt wird, ist groß genug, um für Angebot und Nachfrage von Bedeutung zu sein.
- Ein SOPR knapp über 1 mit bescheidenem realisiertem Gewinn ist weitaus harmloser — milde Gewinnmitnahmen ohne die Art von Volumen, die historisch Tops vorausgeht.
- Ein SOPR unter 1 mit tief negativen realisierten Gewinnen und Verlusten ist das klarste Kapitulationsmuster: Coins bewegen sich mit Verlust, und viele von ihnen tun dies gleichzeitig.
Aktuell (2026-07-04) liegt SOPR bei etwa 1,01 — die Ausgaben sind auf dem Rebound Anfang Juli gerade wieder über die Gewinnschwelle geklettert —, während die netto realisierten Gewinne und Verluste leicht negativ bleiben. Diese beiden Signale erzählen dieselbe Geschichte: bescheidene, ruhige Verlustmitnahmen, kein dramatisches Kapitulationsereignis.
Wer verkauft?Die Kohorten LTH vs. STH verraten alles
Die obige Formel zerfiel sauber in LTH- und STH-Beiträge. Diese Zerlegung ist nicht nur algebraische Sauberkeit — sie ist eines der wertvollsten Werkzeuge im Werkzeugkasten des On-Chain-Analysten, denn die beiden Gruppen verkaufen aus völlig unterschiedlichen Gründen.
Kurzzeitinhaber (STH) sind Coins, die sich zuletzt innerhalb der vergangenen 155 Tage bewegt haben. Das sind jüngste Käufer — oft Kleinanleger, die während oder nach der jüngsten Preisbewegung eingestiegen sind. Wenn STH Verluste realisieren, ist das ein Zeichen dafür, dass schwache Hände einknicken: Menschen, die teuer gekauft, den Preis fallen gesehen und schließlich aufgegeben haben. Die STH-Kapitulation ist in Echtzeit schmerzhaft, markiert aber oft das Ende des Verkaufsdrucks aus dieser Kohorte.
Langzeitinhaber (LTH) sind Coins, die 155 Tage oder länger stillgelegen haben. Das sind die geduldigen, von Überzeugung getriebenen Inhaber — diejenigen, die einen vollen Marktzyklus ausgesessen haben. Wenn LTH nahe einem Markttop Gewinne realisieren, ist das Smart Money, das distribuiert: erfahrene Inhaber, die in die Manie hinein verkaufen, um die Gewinne festzuschreiben, auf denen sie monate- oder jahrelang gesessen haben. Ein Anstieg des realisierten LTH-Gewinns ist eines der zuverlässigsten spätzyklischen Signale im On-Chain-Werkzeugkasten.
Tier-Hinweis · PRO
Die aggregierte Reihe der realisierten Gewinne und Verluste (Abbildung 1) ist im kostenlosen Tier von Blocklens verfügbar. Die Kohortenaufteilung, die Sie oben sehen — LTH- und STH-realisierte Gewinne und Verluste — ist eine Kennzahl des Pro-Tiers, und wie dieser Abschnitt zeigt, ist die Aufteilung der Ort, an dem der größte Teil des Signals wohnt: sie sagt Ihnen, wer die Gewinne oder die Verluste realisiert.
Wissenswert
Die Schwelle von 155 Tagen für LTH vs. STH ist nicht willkürlich — sie ist ungefähr die Grenze, ab der Coins historisch einen vollen großen Stimmungsumschwung überstanden haben, ohne verkauft zu werden. Coins, die eine Bärenphase hindurch liegen bleiben, werden von wirklich überzeugten Eigentümern gehalten. Siehe Teil 3 für die vollständige Erklärung dieser Schwelle und warum sie von Bedeutung ist.
RealitätscheckWas die Daten heute sagen
Lesen wir das aktuelle Bild durch die Linse der realisierten Gewinne und Verluste. Per 4. Juli 2026:
| Kennzahl | Wert | Bedeutung in einfachen Worten |
|---|---|---|
| Marktpreis | ≈ $62.830 | Aktueller BTC-Preis |
| Allzeithoch | $126.198 | Höchstes Tageshoch (6. Okt. 2025); Preis liegt ~50 % unter dem ATH |
| Netto realisierte Gewinne/Verluste (täglich) | Leicht negativ | Kleine Nettoverluste werden jeden Tag festgeschrieben |
| SOPR | ≈ 1,01 | Coins bewegen sich mit einem leichten durchschnittlichen Verlust — konsistent mit milden netto realisierten Verlusten |
| Aggregierter unrealisierter Gewinn | ≈ $201 Mrd. | Buchgewinne in alten, unbewegten Coins — groß, aber ohne Verkaufsdruck zu erzeugen |
| LTH-SOPR | ≈ 0,98 | Langzeitinhaber bewegen Coins ebenfalls mit einem leichten Verlust — keine große LTH-Distribution |
| STH-SOPR | ≈ 1,01 | Kurzzeitinhaber realisieren leichte Verluste — Abrieb schwacher Hände, keine Panik |
Die Geschichte, die diese Zahlen erzählen, ist konsistent und ruhig. Bei einem Preis von rund 50 % unter seinem ATH von $126.198 bewegen beide Kohorten Coins mit einem leichten Verlust — aber keine im Ausmaß eines echten Kapitulationsereignisses. Die 201 Mrd. $ an aggregiertem unrealisiertem Gewinn stecken größtenteils in Coins, die sich seit Jahren nicht bewegt haben und von Langzeiteigentümern ohne erkennbare Dringlichkeit gehalten werden, zum heutigen Preis zu verkaufen. Der Markt verdaut, er distribuiert oder panikt nicht.
Das zu beobachtende Muster: Wenn die realisierten Gewinne und Verluste zusammen mit steigendem SOPR scharf ins Positive umschwingen, beginnen Langzeitinhaber zu distribuieren. Wenn sie tief negativ werden, während SOPR unter 0,95 abstürzt, ist eine Kapitulation im Gange und ein potenzieller Boden bildet sich.
In die Praxis umsetzenDie handlungsrelevante Erkenntnis
Wie man realisierte Gewinne und Verluste nutzt
Beobachten Sie die Extreme, nicht die Mitte. Tiefe negative Spitzen (massenhafte Verlustrealisierung) haben sich an Zyklusböden gehäuft — wenn sie wieder in Richtung null verblassen, endet die Kapitulationsspülung. Anhaltende große positive Flüsse (starke Gewinnmitnahmen) häufen sich nahe Tops, besonders wenn Langzeitinhaber sie antreiben. Heute liegt der Nettowert leicht negativ — kleine Verluste realisiert, weder Kapitulation noch euphorische Distribution. Lesen Sie ihn mit SOPR: hohes SOPR + großer positiver realisierter Gewinn = ernste Distribution; SOPR < 0,95 + tief negativ = Kapitulation.
Vorbehalt: realisierte Flüsse beschreiben Druck, der bereits stattfindet, nicht, was als Nächstes kommt. Keine Finanzberatung.
Mini-Glossar
- Realisierte Gewinne und Verluste (Realized P/L)
- Die Summe aller Gewinne und Verluste, die festgeschrieben werden, wenn sich Coins an einem bestimmten Tag bewegen. Positiv = netto Gewinnmitnahmen; negativ = netto Verlustmitnahmen. Anders als Buchgewinne sind diese Flüsse real.
- Unrealisierte Gewinne und Verluste (Unrealized P/L)
- Der Buchgewinn oder -verlust auf Coins, die stillliegen. Berechnet durch Vergleich der Kostenbasis jedes Coins mit dem heutigen Preis. Er erzeugt keinen Verkaufsdruck, bis sich die Coins tatsächlich bewegen.
- Distribution
- Ein Zeitraum, in dem Inhaber in die Stärke hinein verkaufen und Gewinne im großen Stil festschreiben. Anhaltende große positive realisierte Gewinne und Verluste sind ein Distributionssignal, besonders wenn sie von Langzeitinhabern getrieben werden.
- Kapitulation
- Ein Zeitraum, in dem Inhaber mit Verlust verkaufen — oft in Panik oder aufgrund erzwungener Liquidationen. Tief negative realisierte Gewinne und Verluste, besonders von Kurzzeitinhabern, sind ein Kapitulationssignal. Historisch fällt dies mit Zyklusböden zusammen.
- Kohortenzuordnung
- Die Aufteilung der realisierten Gewinne und Verluste (oder jeder On-Chain-Kennzahl) in ihre LTH- und STH-Komponenten, um zu verstehen, welche Gruppe das Verhalten antreibt. LTH, die Gewinne realisieren = Smart Money, das distribuiert; STH, die Verluste realisieren = schwache Hände, die einknicken.
Die Serie On-Chain-Grundlagen
- Was On-Chain-Analyse ist — das Kostenbasis-Hauptbuch
- Langzeit- vs. Kurzzeitinhaber (LTH / STH)
- MVRV im Detail — "günstig vs. teuer" lesen
- SOPR — was Coins im Moment ihrer Ausgabe verraten
- Realisierte Gewinne und Verluste — Kapitulation und Euphorie Sie sind hier
- NUPL — die Psychologie eines Marktzyklus Weiter
- Bitcoins Zyklen — das Halving und der Vierjahresrhythmus
- Die Kostenbasis-"Mauern" — das Angebot nach Preis lesen